我的秘密花園

　　受到美國次級房貸事件以及經濟成長趨緩的影響，美元長期疲軟態勢不易扭轉，加上通膨壓力蠢蠢欲動，油價也經常居高不下，金價多頭氣勢如虹。短線上金價雖因漲幅過大而面臨修正壓力，但在黃金供給有限、新興市場對黃金需求暢旺等五大利基支撐下，長線依然看漲。

　　（一）、黃金開採量持續下降。友邦投顧表示，根據黃金礦業公司（GFMS）統計顯示，07年第二季黃金生產成本已較去年同期上揚24.5%，達每盎司380美元。GFMS更進一步預估，07年全年開採量僅較06年成長0.4%；自2002年以來，黃金開採量已呈下降走勢，進而影響未來黃金市場的供給量。

　　友邦投顧進一步指出，目前金礦公司已少有新礦藏或開採計畫，加上已開採使用的礦區也正逐漸枯竭，未來恐難進一步擴產，也因此，黃金開採量從2000年的2,645噸下滑至06年的2,471噸，創下近十年來最低新開採量紀錄。

　　近來金價上揚，使得原本因投資報酬率過低而停擺的生產線再度開工，07年上半年全球黃金開採量雖上揚2.6%達1,201噸，但友邦投顧認為，新礦藏在最近五年已不易發掘，而GFMS也預估，07年全年開採量僅較去年成長0.4%，顯見整體黃金開採量已呈下降趨勢。

　　（二）、各國央行釋金壓力減輕。根據GFMS統計指出，截至07年9月止，瑞士央行已售出黃金113噸，且表示在09年9月之前，僅會再出售137噸黃金；另外，至07年9月26日，西班牙央行也已出售黃金約149噸，且強調到今年底將不會再有進一步釋金動作。友邦投顧認為，以目前西班牙黃金儲備已減少281噸的情況來看，西班牙央行應不致於會有大幅度釋金動作，因此可望舒緩先前釋金對金價所造成的壓力。

　　（三）、新興市場對黃金需求持續成長。友邦投顧表示，根據GFMS統計資料顯示，2006年黃金需求仍以飾金需求為最大宗，比重占了近六成，其次是投資19%、其他製造業需求13%，以及金礦公司為降低避險部位所回補黃金部位的需求10%。07年上半年，飾金的需求成長較去年同期23%，其中印度在這段期間對飾金需求較去年同期大幅成長71%、中國和中東則分別成長21%及16%。

　　另一方面，新興市場經濟高度成長，進而帶動當地如中國、印度等國家貨幣升值的走勢。友邦投顧指出，由於黃金通常都是以美元計價，也讓中、印等這些國家購買黃金的實力增強不少。加上目前中國大陸政府尚未全面開放當地民眾可以自由買賣黃金，顯見日後中國大陸對於飾金市場的需求，潛力更是不容輕忽。

　　（四）、外匯儲備資金及主權基金可望增加黃金部位。友邦投顧表示，根據WGC、CITI統計，中國是全球外匯儲備最多的國家。到07年9月底，中國外匯儲備餘額達1.43兆美元，但其中黃金比重僅占1.2%，相較於其他主要國家，如美國的75.9%、德國的62.9%等，黃金占其外匯儲備的比重明顯偏低。

　　此外，友邦投顧認為，美元表現疲軟的走勢，也讓各國主權基金紛紛考慮購買黃金，作為美元避險之用。整體來說，目前國家主權基金投資在天然資源類的資產比重還不到5%。如果以全球最大的國家主權基金唭B聯合大公國的阿布達比投資局為例，資產規模約8,750億美元，一旦該局提高黃金投資比重，勢必影響金市的供需，再度推升金價上揚。

　　（五）、金礦公司積極降低避險部位。友邦投顧指出，由於金價多頭走勢不變，使得不少金礦公司紛紛決定減少避險部位。根據GFMS統計顯示，今年上半年金礦公司所減少的避險部位創下新高紀錄，而金礦公司為此所回補的部位，則相當於增加了305噸的黃金需求，進而給予金價更多支撐。

　　友邦投顧進一步指出，以澳洲最大金礦公司Newcrest，現已計畫集資約20億澳元為例，並預計在一年內回補相當170萬盎司的黃金部位，以結束之前建立的避險部位，就是一個「金礦公司回補黃金部位、降低原先所建立避險部位」很好的例子。若從Newcrest的動作來推估，下半年金礦公司降低的避險部位，有機會超過GFMS原先預估的80萬噸。

　　展望未來，友邦投顧表示，即使近期黃金因黃金期貨部位接近新高，買盤縮手觀望，加上漲多獲利回吐而拉回修正。不過由於黃金開採量不易增加、央行售金壓力減輕，再加上新興市場對於黃金需求有增無減，以及金礦公司看多金市，降低避險部位等利基支撐，建議投資人宜逢低佈局，追求長線的增值機會。